周末重点速递 | 券商:微妙的均衡,股市和汇率谁先破局?海内外厂商业绩持续修复,国产存储有望加速突围

焦点 07-07 阅读:193 评论:0

(一)重磅消息

7月6日,中国汽车工业协会发文表示,欧盟委员会6月在对中国电动车反补贴调查信息披露中,罔顾事实,坚持认为中国电动汽车产业存在高额“补贴”,对欧盟电动汽车产业带来损害,并拟对中国出口的电动汽车征收临时性反补贴税。对此,中国汽车工业协会深感遗憾,并表示坚决不能接受。中汽协称,希望欧盟委员会不要将当前产业发展必经的阶段性整车贸易现象视为长远的威胁,更不要将经贸问题政治化,滥用贸易救济措施,要避免损害和扭曲包括欧盟在内的全球汽车产业链供应链,维护公平、非歧视、可预期的市场环境。

(二)券商最新研判

民生证券:微妙的均衡,股市和汇率谁先破局?

1、今年以来,股、债开始逐步“汇率化”:即在合理均衡水平上波动。各类人民币资产均呈现区间震荡、波动率下降的特点,似乎形成了低波动的均衡。当前,股、债、汇均进入市场关键点位,谁先打破这一均衡?我们认为汇率可能正给出答案。近期人民币汇率缓慢爬升:美元兑离岸人民币一度升至7.3,美元兑在岸人民币汇率也升至7.27。  

2、与2022年、2023年汇率升至7.3附近不同,现阶段汇率运行的模式边际有所变化:此前美元兑人民币汇率一度对美元指数“脱敏”,但近期敏感度显著回升。除了对美元的敏感度外,近期中间价的调整也“暗藏玄机”。6月美元对人民币汇率上行219PIPs,而今年1月美元兑人民币上行了875PIPs。所以6月中间价上调基本与美元兑人民币汇率上行高度同频的情况,自去年8月以来较为少见。

3、一系列的“蛛丝马迹”或说明:人民币汇率的运行模式相比之前已在悄然变化,那么这背后的原因是什么?日元领衔亚洲货币贬值潮,是推动人民币汇率校正的重要诱因。人民币贬值有日元“拖后腿”的因素。作为主流货币中的低息货币,近两年人民币和日元的相关性显著提升,日央行持续偏鸽的货币政策,同时日本当局持续放任日元贬值,导致6月美元兑日元快速走高,也是带动人民币汇率校正的一个重要诱因。

4、亚洲货币“竞争性贬值潮”,也是一大重要原因。今年以来,日元相对美元贬值幅度达14.3%,在亚洲货币当中“遥遥领先”,远高于在岸人民币2.5%的贬值幅度,也高于韩元(-6.8%)的跌幅。在外汇市场,亚洲货币联动性较强,如2022年、2023年均出现亚洲货币大面积贬值的现象。尤其是今年大幅贬值的日元也的确转化成出口的高增速,各个货币进行“竞争性贬值”的动机也更强烈。  

5、关税扰动不断,人民币汇率校正为出口企业减负也在情理之中。二季度以来,一些国家和经济体针对从中国进口的部分商品提高了关税,主要集中在新能源汽车、光伏组件、锂电池等出口“新三样”,这部分商品也是过去两年维持国内出口韧性强的主要来源。当下如果人民币汇率适度校正,一方面有助于增厚企业出口账面利润,另一方面也可以对冲关税提高对中国出口商品的竞争力的损伤,为出口企业减负,所以汇率校正也是在情理之中。

6、汇率有望扮演“破局者”的角色,人民币资产节奏也将迎来切换。当下,资产价格均衡、货币政策、汇率政策,短期内相互制约,股市、债市、汇市均面临一定考验,方向尚未明朗。当前汇率开始出现校正的迹象,最先打破平衡的可能是人民币汇率。若一旦汇率确认校正,那么当下人民币资产的均衡也将打破,货币政策的空间随之打开,经济增长预期和现状均有望修复,映射到资产端则是:汇率校正,人民币资产风险偏好有望修复,对股市无疑是一个利好。

国盛证券:短期指数调整空间有限,耐心等待修复行情

1、整体来看,A股市场连续两个交易日量能低于6000亿整数大关,表明投资者信心不足,短期情绪再次陷入冰点。但好在盘中有神秘资金分别抄底沪深300ETF、中证1000ETF,向市场传递积极信号,有效提振市场情绪。短期指数调整空间或有限,耐心等待修复行情。

2、技术上看,三大指数中相对较强的沪指再度有效跌破5日均线,短期不排除继续下探的可能,不过调整空间或有限,关注下方2930点附近的支撑力度和上方3000点的压力。深成指不仅回补了2月8日的向上跳空缺口,还创下了近五个月的新低,耐心等待止跌企稳的信号出现。

3、资金方面:央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,2024年7月4日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.8%。当日有1000亿元逆回购到期,因此单日净回笼980亿元。本周央行已连续4日锁定20亿地量,累计净回笼6920亿元。截至周四央行本周在公开市场已累计净回笼近7000亿元,不过月初资金面依旧宽松,周三银行间市场隔夜和七天期回购利率分别在接近1.7%和1.8%低位震荡。

4、操作策略:回顾历史数据,两市量能的上一个低点要追溯到2023年9月下旬,分别是2023年9月20日、21日,沪深两市成交量分别为5733亿元、5790亿元,沪深指数两日累计跌幅均超1%。截至周五,A股已经连续三天成交额跌破6000亿元,进入历史地量阶段,市场情绪已经跌至冰点。成交量处于低点侧面说明了市场的恐慌情绪并不是很大,指数缩量调整也说明市场的抛压持续缩小,沪指短期见阶段性低点概率加大,7月翻身行情仍可期待。策略上,当前位置尽量避免杀跌操作,短期红利资产或仍表现强势,中长期建议关注新质生产力相关产业,如AI芯片、人形机器人(300024)和低空经济等。

(三)券商行业掘金

开源证券:海内外厂商业绩持续修复,国产存储有望加速突围

1、据闪存市场,2024年第27周DRAM指数跌势放缓,NAND指数则继续下探。价格方面:Flash wafer价格持平不变,DDR价格小幅下跌;渠道市场方面,整体需求承压且抢单情况激烈,渠道SSD和内存价格均小幅下跌;行业市场方面,存储行业SSD和内存条价格持平,上游资源保有一定库存且供应端成本普遍偏高,行业存储厂商备货意愿低;嵌入式方面,价格趋稳,整体市场观望情绪浓重,部分手机厂商新机将出,或将带来需求回暖。回顾Q2,部分产品线市场流速减缓,持续库存去化;展望Q3,上游原厂和部分终端对于Q3已有初步的涨价预期,市场仍需耐心等待低价库存消耗以及Q3传统需求的回暖。 

2、海外:FY2024Q3美光业绩超预期,三星预计持续调涨DRAM价格,据闪存市场,FY2024Q3美光实现营收68.11亿美元,环比+17%,营业利润率13.8%,环比+10.3pcts;净利润7亿元,环比+47%。公司业绩表现超预期主要系行业供需持续改善导致的产品价格提升以及产品组合优化,特别是AI相关产品利润最为可观。美光预计2024年全年价格将继续上涨,公司将持续向高利润产品组合转变从而提高盈利能力。据闪德资讯,三星将在2024Q3把服务器DRAM和企业级NAND价格提高15%~20%。此外,由于AI需求激增,对存储芯片的竞争随之加剧,公司预计H2业绩将有所改善。

3、当前原厂盈利诉求强烈,对产品价格将有强烈支撑,此外,由于原厂正全力发展HBM,挤占DDR3、4产能,有助于该领域供需格局改善。国内多环节景气提升,看好下半年利基板块厂商业绩复苏,随着产品价格持续修复,国内存储各板块景气度明显提升。芯片厂方面,普冉股份公告显示,公司2024年4-5月实现营收约3.38亿元,同比增长约131%,公司1-5月累计出货约35亿颗,同比翻倍,目前在手订单充足,后续有望助力业绩持续增长。模组厂方面:佰维存储公告显示,公司2024H1预计实现营收31亿元~37亿元,同比增长169.97%~222.22%,表现亮眼。

4、随着原厂加速退出DDR3等市场、市场库存逐步去化,下半年利基存储板块供需格局将明显改善,助力产品价格上涨与相关厂商业绩复苏,受益标的:(1)芯片:兆易创新(603986)、普冉股份、东芯股份、恒烁股份、北京君正(300223)等;(2)接口:澜起科技(688008)、聚辰股份等;(3)模组:江波龙、佰维存储、德明利、香农芯创、协创数据、朗科科技(300042)等。

民生证券:太空经济之基,商业发射服务放量在即

1、运载火箭技术是大国航天能力之基,也是太空经济的重要组成部分。航天工程(603698)对于经济社会发展的推动力极强,投入产出比达1:10,航天技术成果可应用于经济社会各个领域,而成熟领先的运载火箭技术是开展各项航天活动的基础,集中反映了全球各主要经济体进入空间、利用空间和控制空间的能力,是大国航天实力的核心佐证,也是太空经济规模发展的重要基石。  

2、低轨星座等发射需求高增造就火箭发射蓝海市场,国产星座持续扩容下商业火箭市场发展有望驶入快车道。我国2023全年共实施67次发射,发射载荷153t,各项发射数据均居全球次席,目前从载荷部署任务观测商业火箭下游需求,其中全球低轨大规模卫星星座占据部署数量四分之三以上。近日我国第三个“万星”计划出炉,有望继续为我国商业火箭发射服务市场继续扩容,后续受益于下游低轨卫星互联网建设与商业航天发射场建设进程,商业火箭发射市场规模将加速发展。  

3、液态燃料火箭是目前技术演进重要方向,可回收+大运力为当前我国商业火箭技术发展核心要素。能多次启动,因其可回收能力已逐步成为商业航天公司的主流选择。相比美国,目前我国面临火箭运力不足及发射成本过高的问题。降本方面,回收复用是降低火箭发射成本的关键举措,目前垂直起降是火箭回收的主流方式。增大运力方面,在2050年,全球进入空间的规模将超过当前运载能力两个数量级,因此运载能力不足是世界范围内火箭产业面临的普遍问题。液体燃料、提高载荷与可回收能力是我国商业航天公司下一代产品的共同目标。 

4、投资建议:低轨通信星座的申请与部署将为国内商业火箭行业带来巨大的市场需求,随着商业火箭技术不断成熟与海南商发二号工位竣工,商业火箭有望迎来常态化发射,火箭箭体、测运控、燃料供应商将迎来发展机遇,建议关注九丰能源、斯瑞新材、高华科技、超捷股份;2024年卫星互联网产业侧进展确定性强,板块历经深度调整后当前位置布局机会明确。短期来看前端卫星生产制造及火箭发射环节将有望依托卫星发射进程提速率先受益,下游卫星互联网应用侧相关环节将迎来黄金发展阶段。重点推荐信科移动、震有科技、上海瀚讯(300762)、海格通信(002465)。

每日经济新闻

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